มีสมาชิกหลายคนทักมาถามผมประมาณนี้ครับ "ผมดู CPI ก็แล้ว ดู Fed Rate ก็แล้ว ดู DXY ก็แล้ว ทุกอย่างบอกว่าทองน่าจะลง แต่ทำไมมันยังขึ้นต่อเฉยๆ เป็นเดือนๆ โดยไม่มีข่าวพิเศษอะไรเลย" ผมเข้าใจความงงนี้ดีครับ เพราะปัจจัยที่เราคุ้นเคย อย่างดอกเบี้ย เงินเฟ้อ ดอลลาร์ พวกนี้มันเป็นปัจจัย "รายวันถึงรายไตรมาส" ที่เราเห็นในปฏิทินข่าว แต่มีอีกชั้นหนึ่งที่ไม่มีใครมาแจ้งเตือนในแอพ นั่นคือแรงซื้อสะสมของธนาคารกลางทั่วโลกครับ
ลองนึกภาพแบบนี้ครับ ธนาคารกลางของแต่ละประเทศ เขาไม่ได้เทรดทองแบบเราที่เข้าๆ ออกๆ รายวัน เขาถือทองไว้เป็นส่วนหนึ่งของทุนสำรองระหว่างประเทศ (Reserve) เหมือนที่เขาถือพันธบัตรดอลลาร์ ยูโร หรือเงินสกุลอื่นๆ ไว้ และในช่วงหลายปีที่ผ่านมา หลายประเทศเริ่มมีแนวคิดกระจายความเสี่ยงออกจากการถือดอลลาร์เยอะเกินไป ไม่ว่าจะด้วยเหตุผลภูมิรัฐศาสตร์ ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ หรือต้องการความมั่นคงของทุนสำรองในระยะยาว ทองคำเลยกลายเป็นตัวเลือกที่ถูกซื้อสะสมเข้าไปเรื่อยๆ แบบไม่หวือหวา ไม่มีข่าวเด้งวันต่อวัน แต่สะสมไปทีละนิดต่อเนื่องเป็นปี
ทีนี้ปัญหาของเทรดเดอร์อย่างเราคือ เราไปโฟกัสแต่ปัจจัยระยะสั้น พอ Fed พูดอะไรแข็งกร้าวหน่อย เราคาดว่าทองต้องร่วง แล้วมันก็ร่วงจริงในกรอบสั้นๆ แต่พอมองภาพใหญ่ขึ้น trend หลักกลับยังขึ้นต่อ เพราะมีแรงซื้อพื้นฐานจากฝั่งธนาคารกลางที่คอยรับอยู่ข้างล่างตลอดเวลา เหมือนมีคนคอยรับไม่ให้ราคาร่วงลึกเกินไปในภาพใหญ่ ทั้งที่ปัจจัยระยะสั้นบอกว่าควรจะลงแรงกว่านี้
ขอยกตัวอย่างสมมติให้เห็นภาพนะครับ สมมติว่าช่วงหนึ่ง Fed ส่งสัญญาณคงดอกเบี้ยสูงต่อเนื่อง ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นชัดเจน ถ้าดูจากตำราทั่วไป ทองควรจะลงแรง แต่ในความเป็นจริงราคากลับแค่ย่อตัวแล้วดีดกลับขึ้นไปทำจุดสูงใหม่ได้ภายในไม่กี่สัปดาห์ เทรดเดอร์ที่มองปัจจัยรายวันอย่างเดียวจะงงมากว่าเกิดอะไรขึ้น ทั้งที่จริงๆ สิ่งที่เกิดคือมีแรงซื้อสะสมระยะยาวจากฝั่งธนาคารกลางที่ไม่ได้สนใจข่าว Fed รายวันเลย เขาซื้อตามแผนของเขา ไม่ว่าราคาจะขึ้นหรือลงในช่วงสั้น
ตรงนี้แหละครับที่ผมอยากให้สมาชิกเข้าใจไว้ว่า ปัจจัยพื้นฐานของทองคำมันมีอย่างน้อยสองชั้น ชั้นแรกคือปัจจัยระยะสั้นถึงกลางที่เราคุ้นเคย ดอกเบี้ย เงินเฟ้อ ค่าเงินดอลลาร์ พวกนี้จะไปขยับราคาในกรอบวันต่อวันหรือสัปดาห์ต่อสัปดาห์ ส่วนชั้นที่สองคือแรงซื้อสะสมเชิงโครงสร้างจากธนาคารกลาง ซึ่งเป็นปัจจัยที่เคลื่อนตัวช้า แต่ทรงพลังในการกำหนดทิศทางใหญ่ของราคาในระยะเป็นปี
สำหรับคนเทรดสั้น การรู้เรื่องนี้ไม่ได้แปลว่าต้องไปเทรดตามข่าวธนาคารกลางซื้อทอง เพราะข่าวพวกนี้มักออกมาแบบรายงานย้อนหลังเป็นไตรมาส ไม่ใช่สัญญาณเข้าออกแบบ real time แต่สิ่งที่มันช่วยเราได้คือ เวลาเจอสถานการณ์ที่ปัจจัยระยะสั้นบอกทางหนึ่ง แต่ราคากลับไม่ไปตามนั้น อย่างน้อยเราจะรู้ว่ามันอาจไม่ใช่เพราะเราวิเคราะห์ผิด แต่เป็นเพราะมีแรงที่มองไม่เห็นกำลังกดดันอยู่ในอีกมิติหนึ่ง จะได้ไม่ไปฝืนเทรดสวน trend ใหญ่ด้วยความมั่นใจเกินไป
ผมว่าเรื่องนี้เป็นสิ่งที่เทรดเดอร์ไทยส่วนใหญ่ไม่ค่อยถูกพูดถึงเท่าไหร่ เพราะมันไม่ใช่สิ่งที่เอาไปใช้เข้าไม้ได้ทันที แต่มันช่วยให้เรามองภาพรวมของทองคำได้กว้างขึ้น ไม่ใช่มองแค่ตัวเลขเศรษฐกิจรายวันอย่างเดียว
อยากถามเพื่อนๆ ในบอร์ดครับ ใครเคยเจอสถานการณ์ที่วิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานถูกทุกอย่าง ดอกเบี้ย เงินเฟ้อ ดอลลาร์ แต่ราคากลับไม่ไปตามที่คิดบ้างไหมครับ แล้วตอนนั้นคุณจัดการกับความงงนั้นยังไง มาแชร์กันครับ
